翻开资管行业的历史卷轴：2004年银行理财“横空出世”，这是中国资管业划时代的变化；2011年开始银信合作兴起，信托业迈入大发展时期；2012年证监会发布《证券公司客户资产管理业务管理办法》，券商资管、基金子公司规模激增；2013年天弘基金联手支付宝推出余额宝，互联网公司倒逼传统金融机构布局线年的“股灾”暴露了场外配资、结构化资管计划加剧市场波动等乱象，“伞形信托”被叫停；2018年多部门联合发布“资管新规”——《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，行业清理影子银行、正本清源，打破刚兑、禁止资金池、限制期限错配，大资管回归同一起跑线年起至今理财子公司陆续呱呱落地，清洁起步，构成资管行业合规发展新势力；到2024年末，银行理财净值化率98%，非标资产基本出清，大资管行业从野蛮生长逐步走向规范、透明、合规。

　　但资管新规之前银行理财“资金池”“资产池”的做法仍有一定的惯性，作为与行业共同成长的观察者，21世纪资管研究院也发现，银行理财自2022年两轮股债大跌导致规模萎缩以来，屡次通过多种渠道来扭曲资管新规的初衷甚至“伪造净值曲线”，也就是所谓的“魔法”：例如通过保险资管获得高息存款、通过信托收盘价打造私募债稳定净值、通过不断新发小产品做高收益“打榜”募集资金、通过选择性披露产品过往业绩误导投资者、自建估值模型套用在不能使用摊余成本法的资产上以平滑净值……监管在发现此类迹象后均要求行业进行整改，但根源尚未去除——资管机构“规模情结”根深蒂固，已成思维定势，一时间难以切换成以客户为中心的产品策略和机构管理模式。

　　呼吁“反内卷”，呼唤“高质量发展”，应当是2025年银行理财乃至大资管行业的主基调。在高质量发展方面，证监会走在前面。2024年起，证监会已经发布多份监管文件以加强资本市场监管、推动高质量发展，并促进市场稳定，比如去年推动“国九条”落地、规范证券交易佣金收取行为，2025年5月推出《推动公募基金高质量发展行动方案》，督促基金行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节。金监总局于2025年3月发布《商业银行代理销售业务管理办法》，要求代销机构严格落实KYC（了解你的客户），防范代销业务风险；总局也于同年5月起草《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，旨在统一信托、理财、保险资管产品的信披标准，提升透明度，保护投资者权益。

　　从纵向变化上看，这十年间（从2014年到2024年）资管规模总体呈现增长，以2016年为分界线，由于基数已经较高，叠加资管新规及各个子行业监管规定逐步落地，2017年开始增幅减缓，甚至在2018、2019、2022这三年出现了负增长。其中，2018-2019年出现负增长是因为资管新规落地，对行业形成规范性约束的效应，而2022年的下降是因为两轮股市、债市的波动导致权益资产和固收资产估值缩水，资管产品整体风险提升而收益率下滑，“性价比”低过银行存款，因此资金涌向银行定期存款，高成本的定期存款在银行负债占比提升，客观上导致了银行整体负债成本爬升，在LPR屡次下调的情形下，2023年到2025年上半年国有大行领头，连续6次下调存款利率。在存款利率下调后，由于2023年债券牛市开启，一直到2024年末，十年期国债收益率一路下行，再加上保险“炒停售”效应明显，2024年9月起权益市场回温，因此居民资产回流至银行理财、保险、公募基金等资管行业。

　　2024年公募基金越过30万亿门槛的原因，21世纪资管研究院认为有三：一是2024年9月24日，当天中国金融监管部门发布了多项重磅增量政策，被称为“924新政”，比如明确中央汇金“类平准基金”定位，通过大规模增持ETF（如沪深300、中证500等）稳定市场，这成为资本市场的一个重要转折点，A股市场经历了显著变化，上证指数从低点一度大幅反弹至3674点高位；二是被动投资爆发式增长，新“国九条”建立ETF快速审批通道，社保基金将ETF纳入投资范围，2024年境内交易所挂牌ETF总规模超过3.7万亿元，较2023年末增长 81%；三是低利率环境下，债基、货基虽收益率下滑，但由于其申赎方便仍旧成为客户的优质流动性管理工具，此外“固收”产品也满足了客户平衡风险收益的需求。

　　南宫28,南宫注册,南宫网址,南宫平台,南宫娱乐,南宫娱乐官网,南宫娱乐登录入口,南宫官方网站,南宫app,南宫pc,南宫28官网,南宫28平台,南宫28APP,南宫28下载,南宫娱乐城,南宫游戏官网

　　根据银行业理财登记托管中心数据，截至 2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.36 亿个，其中超过98%都是个人投资者。个人投资者数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比33.56%。风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较去年同期有所增加，分别增加1.03和1.25个百分点。这说明，大部分理财投资者依旧将理财产品视为“存款替代”，权益类、衍生品类等创新产品难以在银行渠道进行快速拓展。因而推出理财的机构只能不断加大低波稳健产品的供给，对权益市场投研能力的成长一定程度上被限制。不过相较于往年，五级（进取型）个人投资者比重略有增加，说明在权益市场回暖的情况下部分投资者风险偏好提升。

　　债券依旧是银行理财的第一资产来源，2024年债券配置占比为43.5%，但相较往年已经有所下滑，2023年末是45.30%，近10年最高点出现在2020年，为64.26%。由于2024年4月，央行通过市场利率定价自律机制发布了《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，银行整改“手工补息”，叠加年底监管整顿同业高息存款，理财资产投向中“现金及银行存款”一项占比较往年下滑较大，从2023年的26.70%滑落到2024年的23.90%。不过正是由于同业存款限价，理财资金转而抢配同业存单，2024年末同业存单配置占比达到14.40%，远高于上一年同期的11.30%，配置占比为近5年最高值。非标债权占比进一步下滑至5.40%，而2018年末资管新规实施初期此项为17.23%，连年下滑，影子银行风险逐步化解。投向公募基金的资金占比较上一年提高了0.8个百分点，但投向权益资产占比较上一年下滑0.3个百分点，为近年最低水平。值得注意的是，由于美国等市场维持较高利率水平，美元理财等产品颇受市场欢迎，代客境外理财投资QDII占比连续三年抬升，2024年末达到0.90%。

　　三是投向工商企业、基础产业和房地产业的资金信托占比均呈下降趋势。其一，2024年末投向工商企业资金信托规模为3.97万亿元，比2023年末的3.79万亿元增长4.75%；占资金信托比率从2023年末的21.80%下降为17.83%，净减幅为3.97个百分点。其二，2024年末投向基础产业资金信托规模为1.60万亿元，仅比2023年末1.52万亿元增加0.08万亿元；占比从2023年末的8.73%下降至7.20%，减幅为1.53个百分点。其三，2024年末投向房地产业资金信托规模为8402亿元，比2023年末的9739亿元减少1337亿元；占比从2023年末5.60%下降为3.78%，这也与房地产销售遇冷的下行周期相吻合。不过2024年12月中央经济工作会议指出：持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房潜力。因此，政策重大变化下，2025年房地产业投资机会将逐渐显露，并为投资基础产业和工商企业创造新的机遇。