美股社会化程度很高，几乎所有股票都被机构和个人投资者持有。个人、养老金和外资是美国资本市场最主要的三大投资主体。2020年末美股市值总共65万亿美元，其中个人投资者直接持有26万亿，占比40%，机构持有39万亿，占比60%。可见美股个人投资者占比与A股接近，而与A股最大区别是产业资本、政府持股的占比很低，除个人投资者外其余股票几乎全部被专业投资机构持有。专业投资机构同基金（13.4万亿）、各类养老金、ETF、保险公司等为主要机构，而机构间形成了相互嵌套的关系，如养老金持有超过一半的公募基金份额。若按照各类投资机构的持有人进一步穿透，个人、养老金、外资持股占比分别达到51%、22%、16%，这三类合计持有美股市值的89%，余下的11%被其他各类机构、非金融企业、政府持有，其中非金融企业和政府持股均不到1%。

　　产业资本和政府持股占比较高是A股相对境外市场的典型特点， 2018年两者持股占比合计超过50%。近三年产业资本和政府机构持股占比持续下降至2021年末36.4%的水平，较2018年减少14.1个百分点，A股上市公司股权结构更加社会化。产业资本方面，产业股东近三年持续在二级市场净减持是其持股比例下降的主要原因。2021年重要股东减持交易中一般法人减持达到8315笔，合计减持数量达到275亿股，虽然较前两年减持力度有所减弱，但仍呈现出明显的净减持趋势。相较而言，重要股东增持交易中一般法人增持仅1195笔，合计增持仅100.2亿股。政府持股方面，《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》明确要求深化混合所有制改革，合理设计和调整优化混合所有制企业股权结构，近年来大批国有上市公司积极引入多元战略投资者，优化股权结构。国有企业从“管人管事管资产”向“管资本”转变，直接推动A股上市公司股权结构社会化程度提升。

　　在加速社会化的同时，A股上市公司股权结构分散化程度也在上升。长期以来A股股权结构较境外成熟股票市场而言更为集中，上市公司大股东持股比例较大，容易引发第二类委托代理问题，形成大股东对中小投资者利益侵害等问题。近年来，随着A股上市公司治理结构的改善和市场专业投资机构的发展，A股股权分散化程度有所上升。从第一大股东持股情况看，2021年A股4600余家上市公司中，第一流通股东持股比例超过30%的上市公司比例下降至31.3%，第一流通股东持股比例超过50%的上市公司比例下降至9.7%，均为股权分置改革完成以来的新低。从前五大股东持股情况看，2021年A股上市公司前五大流通股东合计持有流通市值45.4万亿元，占A股总市值的60.3%，较10年前下降11.6个百分点。

　　从板块分布来看，个人大股东持股占比最高的是创业板。从不同板块个人大股东（前十大流通股中的个人）持股比例来看，北交所（13.6%）高于创业板（9.5%）高于深市主板（5.7%）高于沪市主板（5.0%）高于科创板（4.5%）。注册制试点改革以来，北交所创立和创业板扩容是个人大股东占比明显提升的重要原因，其第一大流通股东中的个人大股东持股比例便分别达到2.6%和2.9%。值得注意的是，科创板个人大股东持股比例偏低主要源于很多科创板企业在上市前已经历多轮股权融资，创始团队持有股份相应稀释，创投机构持股比例相对较高，以产业资金和私募股权基金为代表的机构持股占比较高。据清科数据显示，2019至2021年私募股权投资机构支持的科创板企业IPO融资金额分别达到756亿、1344亿、1362亿元。

　　2019年以来一般个人投资者持股占比提升与投资者机构化大趋势并不矛盾。一方面，专业投资机构近年来快速发展，2018年一般个人投资者和专业投资机构持股比例之间相差11.6个百分点，而2021年两者之间仍是相差11.6个百分点，呈现个人和机构共同发展的局势，近10年以来两者之差缩小的趋势并未扭转。另一方面，居民在直接投资股票市场的同时也在加快通过公募基金等产品间接投资股票市场。基金业协会2020年度《全国公募基金市场投资者状况调查报告》显示，从个人投资者投资公募基金资金来源看，有35.8%的受访者表示投资公募基金份额的资金由从股票投资转入，说明有不少居民将直接投资A股的资金转移到通过专业投资机构投资A股。

　　公募基金在很大程度上主导了A股市场结构性特征。当前A股市场交易呈现明显的结构性特征：一是不同板块交易结构差距较大，2021年创业板和科创板的年换手率分别达到553%和466%，而上证主板换手率仅250%，各板块换手率差距较2020年有所缩小，但仍然较为明显；二是不同行业交易结构差距较大，交易热点呈现出行业轮动的特征，2020年换手率领先的通信（712%）、电子（649%）等行业2021年交易活跃有所下降，而有色金属（721%）、基础化工（553%）、钢铁（479%）等成为交易最热门行业；三是不同主题板块交易结构差距较大，热门主题中元宇宙主题板块换手率超过400%，锂电池主题板块换手率超过500%。近年来公募基金的配置比例及持仓风格在很大程度上影响了A股市场结构性行情。

　　在私募股权投资机构持股大幅增加的推动下，私募基金持股占比稳中有升。2021年末私募基金持股市值达到3.1万亿元，较年初增长19%，在专业投资机构中的比例进一步提升至18.4%，与保险机构的持股差距进一步拉大。2021年私募股权投资基金持股较2020年增加了约4000亿元，是推动私募机构持股比例上升的主要因素，贡献率达到约80%。近年来私募股权投资基金前期投资的大量项目登陆科创板、创业板和北交所，私募股权投资机构集中投资的信息技术、医药行业项目是近年来A股扩容的主力军。据清科数据显示，2021年VC/PE支持的上市数量达到432家，融资总额超过5000亿元，其中科创板融资总额超过1000亿元，VC/PE渗透率（其支持的上市数与全市场总上市数之比）达到67%，较2018年的56%大幅提升。

　　受持股比例和持股偏好影响，保险机构持股占比连续四年下降。保险资金作为市场重要的长期资金，对股票市场健康发展十分重要。根据NAIC年度报告，2019年美国保险业的现金及投资管理规模合计7万亿美元，其中大部分投入资本市场，长期债券和股票占比合计达到78%，现金和短期投资占比仅为4%。据英国国家统计局的数据显示，2017年英国保险机构的资产配置为固定收益类占比29%，股票占比48%（国内股票19%，国外股票29%），另有20%的其他资产和少部分的外国政府债券，其股票资产的投资比重很高。目前我国保险资金参与股票市场的程度相对不高，保险资金配置权益比例普遍在20%左右。2021年末保险公司持有的A股流通市值由年初的1.7万亿元下降至1.4万亿元，同期社保基金持股也有略微下降。保险和社保基金合计持股比例由3.2%下降至2.3%，其在专业投资机构中的相对占比连续第四年下降，由2017年末的21.7%下降至2021年末的10.2%。

　　保险持股比例持续下降一方面源于保险机构权益资产投资比例的限制，虽然2020年《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》将保险资金权益类投资上限提升至45%，但对于综合偿付能力充足率在200%以下的，权益投资上限将由过去的30%下调。根据保险行业2021年四季度偿付能力报告，77家寿险公司中50家权益投资上限不足30%，83家财产险公司中15家权益上限不足30%。另一方面与保险机构的持股偏好相关，目前保险机构主要偏好配置高分红的银行股以及房地产、公用事业等行业，近几年上述行业板块市场表现一般， 2018—2021年申万宏源银行指数、非银指数、房地产指数涨跌幅分别为+9%、11%、-31%，均大幅跑输大盘（同期Wind全A上涨135%），导致保险资金持股比例相对下滑。

　　机构投资者投资理念的优化推动上市公司更加重视ESG。近年来我国机构投资者愈发注重价值投资、ESG投资，其理念的变化正在推动上市公司转型发展。据中国ESG研究院理论研究中心《中国ESG发展报告2021》显示，近年来A股上市公司对ESG的重视程度有所上升，发布ESG相关报告的数量逐年增加，2020年内达到1130家，占年末总上市公司的27%，其中沪深300成分股中发布ESG相关报告的数量达到266家。与此同时，A股上市公司ESG方面的表现也有所提升，ESG管理、ESG披露和ESG风险方面均有进步。据商道融绿最新的A股ESG评级分析报告显示，近年来A股上市公司ESG评级持续保持提升态势，中证800成分股中评级在B+及以上ESG评级的公司由2018年的63家增至2021年的197家，评级在C+及以下ESG评级的公司由2018年的199家降至2021年的76家。南宫28,南宫注册,南宫网址,南宫平台,南宫娱乐,南宫娱乐官网,南宫娱乐登录入口,南宫官方网站,南宫app,南宫pc,南宫28官网,南宫28平台,南宫28APP,南宫28下载,南宫娱乐城,南宫游戏官网